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安踏体育(2020.HK):一个大国品牌,永不停止,给予“增持”评级,目标价为45.44港元

时间:2018-12-30 17:47:40 来源:诺亚娱乐注册 作者:匿名

组织机构:国泰君安 评级:超重 目标价:45.44港元 摘要: 这是第一次给予超重评级。该公司是运动鞋和服装领域的领导者,其市场份额在国内品牌中排名第一。在政策的大力支持和体育消费的推动下,国内体育用品行业进入了黄金发展期,公司有望享受红利。 2018 - 2020年的每股收益预计为1.55/1.94/2.36港元,目标价为45.44港元。 公司以“专注,多品牌,全渠道”为核心,已成为运动鞋和服饰领域当之无愧的领导者。自2009年收购FILA在中国的业务以来,该公司已收购Sprandi,Kingkow,KOLONSport和Descente等国际知名品牌,为中国品牌进入世界开辟新的道路,在高中形成运动鞋和低端运动服。适用于儿童运动服,户外服装,冰雪设备和服装的多品牌产品矩阵。公司依托长期积累的多品牌经营经验和体育资源优势,以运动鞋服装的开发和生产为核心,推动外包,品牌推广,内部精细化管理,引领国内运动服饰的各个方面。 受益于体育人口的增加,国内运动鞋和服装市场将继续高速增长,领先品牌将继续扩大。根据Euromonitor的计算,未来五年运动鞋和服装行业的规模预计将保持在10%以上。在北京冬季奥运会和杭州亚运会的催化下,到2022年,中国的运动服装市场将达到3565亿元。因此,运动品牌的集中度非常高。 2012年至2017年,中国运动鞋和服装行业的CR5从58.6%上升至68.9%。由于运动服消费者通常对某些品牌的粘度较高,我们认为领先的公司将保持强势。 安踏和AmerSports自然地匹配产品价格,产品类别和产品领域,两者的结合最大化了彼此的优势。安踏已提议收购Arc'teryx的AmerSports集团,该集团拥有Wilson,Salomo和户外装备。收购完成后,安踏将进一步完善产品阵容,充分利用AmerSports品牌和技术优势,占据户外和冰业的制高点,并成为国际顶级运动品牌。风险提示:体育产业的发展不符合预期,外包不符合预期风险。